如何計(jì)算市盈率如何理解市盈率

人們經(jīng)?？吹?，當(dāng)一項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)格急劇上升時(shí)，投資者會(huì)被市場(chǎng)的熱情所感染，并有可能& amp#039;我忍不住想高價(jià)購(gòu)買。

在這個(gè)時(shí)候，雖然投資者心里知道這個(gè)價(jià)格付得太離譜，他們可以& amp#039;無法抗拒周圍人賺錢帶來的示范效應(yīng)，所以他們說服自己& ampquot我想長(zhǎng)時(shí)間拿著它，所以它不& amp#039;如果我買貴了也沒關(guān)系。& ampquot結(jié)果，要么是深度套牢，要么是因?yàn)槭懿涣烁√澏淖儌}(cāng)位。

如果投資者“拿不住”的主要原因在于買得太貴。能夠準(zhǔn)確判斷一家上市公司的價(jià)值，投資者就可以根據(jù)當(dāng)前股價(jià)判斷該公司是被高估還是被低估。在低估的時(shí)候買入，等到股價(jià)回歸的時(shí)候就能獲得豐厚的回報(bào)。

如何給上市公司估值？方法有很多，如現(xiàn)金流貼現(xiàn)、市盈率、市凈率、PEG等。最簡(jiǎn)單的就是市盈率。

什么是市盈率

其中，e的值一般采用最近四個(gè)季度的每股收益數(shù)據(jù)，而p的值則是公司當(dāng)前時(shí)刻的最新股價(jià)。所以，對(duì)于一個(gè)上市公司來說，市盈率就是動(dòng)態(tài)'s數(shù)據(jù)。

假設(shè)一只股票的市價(jià)是20元，過去一年的每股收益是1元，那么市盈率=201=20倍。如果這只股票的每股收益每年能維持在1元，就意味著公司20年就能賺回原來的投資成本。

換句話說，市盈率越低，企業(yè)收回你投資的速度就越快。市盈率的本質(zhì)是一項(xiàng)投資回到其原始成本所需的時(shí)間。

如果公式右邊的分子和分母同時(shí)乘以股本，就可以得到一個(gè)簡(jiǎn)版：PE=公司市值/歸母凈利潤(rùn)，這也是最常用的估算方式，,省去了計(jì)算股本的麻煩，直接看凈利潤(rùn)就可以估算市值空間。

這個(gè)公式充分解釋了股價(jià)是由市場(chǎng)老師（PE）和公司業(yè)績(jī)（凈利潤(rùn)）共同決定的，投資者行為決定短期股價(jià)，公司業(yè)績(jī)決定長(zhǎng)期股價(jià)。.

市盈率過高會(huì)怎么樣

圖1-假設(shè)盈利不變，估值驅(qū)動(dòng)股價(jià)

如上圖所示，假設(shè)圖1中的公司連續(xù)三年凈利潤(rùn)1億元，但由于某些原因(流動(dòng)性寬松或題材炒作等。)，公司& amp#039;s 2021年的市盈率已經(jīng)提高到50倍，市值也從2020年的20億增長(zhǎng)到2021年的50億。

然而，2022年，市場(chǎng)因素再次發(fā)生變化(流動(dòng)性收緊或市場(chǎng)情緒退潮)，公司& amp#039;標(biāo)準(zhǔn)普爾市盈率迅速?gòu)?0倍下降到20倍，該公司& amp#039;美國(guó)的市值也從50億美元跌至20億美元。這個(gè)過程通常被稱為“殺估值”。.

圖2-假設(shè)估值不變，盈利驅(qū)動(dòng)股價(jià)

圖2是另一種情況，假設(shè)公司& amp#039;s市盈率從2020年到2022年不變，一直保持在20倍的水平。但凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，從2020年的1億元增長(zhǎng)到2022年的3億元。

在市盈率不變的假設(shè)下，公司市值也從20億增長(zhǎng)到了60億，這就是利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)的股價(jià)上漲。

圖3-估值和盈利同時(shí)驅(qū)動(dòng)股價(jià)

圖3中的情況是最復(fù)雜的。假設(shè)公司& amp#039;隨著公司的爆發(fā)式增長(zhǎng)，2020-2022年公司凈利潤(rùn)仍將從1億元增長(zhǎng)到3億元。#039;的業(yè)績(jī)，市場(chǎng)將繼續(xù)看好該公司& amp#039;的前景，該公司& amp#039;s的市盈率也將上升到100倍，市值也將從最初的20億暴漲到200億。

然而，到2022年，市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)該公司& amp#039;的利潤(rùn)增長(zhǎng)率有下降趨勢(shì)(從100%到50%)，之前樂觀的市場(chǎng)情緒得到了糾正。雖然該公司& amp#039;s業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)到3億元，公司市值最終從200億下降到150億，因?yàn)槭杏氏陆捣雀?從100倍下降到50倍)。

這種情況最接近真實(shí)的資本市場(chǎng)，股價(jià)的上漲可能來自于盈利和估值的提升。如果估值下滑的太快，即使利潤(rùn)增長(zhǎng)了股價(jià)也有可能下跌。

有些投資者可能會(huì)想：既然低市盈率就意味著低估值，為什么唐& amp#039;我不就買估值低的嗎？如果那& amp#039;如果是這樣，那就容易多了，但實(shí)際情況要復(fù)雜得多。

比如有些公司看起來估值很低，PE達(dá)到個(gè)位數(shù)，但實(shí)際上基本面已經(jīng)出現(xiàn)問題，未來的盈利預(yù)期可能會(huì)很差。

也有一些公司的利潤(rùn)看起來不錯(cuò)，但它們的估值仍然是ve

房地產(chǎn)指數(shù)歷史走勢(shì)圖(申萬)(2018/1/5-2021/8/5)

來源：Wind客戶端

如圖所示，房地產(chǎn)行業(yè)市盈率自2015年達(dá)到峰值后一直在下降，2018年后下降趨勢(shì)越來越明顯。目前平均市盈率不到10倍。房地產(chǎn)指數(shù)(申萬)已經(jīng)從2018年的5722點(diǎn)跌至3143點(diǎn)，接近腰斬。

原因是房地產(chǎn)行業(yè)享受了近20年的城市。

如果投資者單純追求低估值，在2018年買入10倍市盈率的地產(chǎn)股，雖然當(dāng)時(shí)看起來已經(jīng)很便宜了，但持有幾年后依舊會(huì)虧損。

市盈率多少倍算合理——PEG指標(biāo)

從前面的例子可以看出，市盈率指標(biāo)雖然簡(jiǎn)單，但并不能真正來判斷一家上市公司是“便宜”還是“貴”。

尤其對(duì)一些盈利增長(zhǎng)速度較快的公司來說，只用市盈率進(jìn)行估值是十分不公平的，因?yàn)樗麄兊母吖乐岛芸炀蜁?huì)被利潤(rùn)的高增長(zhǎng)給消化掉。

為了彌補(bǔ)市盈率指標(biāo)的缺陷，就需要用到另外一項(xiàng)指標(biāo)PEG。

PEG的全稱是市盈率相對(duì)盈利增長(zhǎng)比率，是用公司的市盈率除以公司的盈利增長(zhǎng)速度。用公式表達(dá)就是PEG=PE/G，其中PE=股價(jià)/每股收益=市盈率，G=收益增長(zhǎng)率，收益增長(zhǎng)率是指公司未來凈利潤(rùn)的復(fù)合增長(zhǎng)率，一般取未來3-5年的（超過5年的預(yù)測(cè)會(huì)有很大的誤差）。

PEG的出現(xiàn)彌補(bǔ)了如何判斷市盈率高低的空白。一般來說PEG數(shù)值在1以下，說明公司價(jià)值被相對(duì)低估，PEG在1-2之間相對(duì)合理，PEG大于2屬于相對(duì)高估，但由于不同風(fēng)格的投資者對(duì)PEG容忍度不同，上述“合理區(qū)間”的范圍也并不絕對(duì)。

圖4-透過PEG看市盈率的高低

比如上面這家公司在2020年市盈20倍，假設(shè)未來3年的利潤(rùn)增速為30%，則PEG=20/30=0.7，明顯處于低估狀態(tài)，公司的股價(jià)也在2021年迎來了修復(fù)。

但很明顯修復(fù)過頭了，市盈率從20倍一下暴漲到100倍，PEG也從0.7上漲到3.3，處于明顯高估狀態(tài)。公司的股價(jià)在2022年也出現(xiàn)了下跌，PEG也回落至1.7的水平。

在投資的世界中，以合理價(jià)格買到優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)是亙古不變的道理。沒有任何資產(chǎn)好到完全不用考慮價(jià)格，也沒有任何資產(chǎn)差到再便宜的價(jià)格也不能要。

通過上面的例子可以看到，要想判斷一家上市公司的價(jià)值，最重要的就是判斷未來幾年的盈利增速。要想準(zhǔn)確預(yù)判公司未來的利潤(rùn)增速，就必須對(duì)行業(yè)前景、商業(yè)邏輯、公司管理層等因素有細(xì)致深入的研究。在這方面，恰恰是專業(yè)機(jī)構(gòu)相對(duì)于個(gè)人投資者最大優(yōu)勢(shì)所在。